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航空行业国内航油价格上调燃油附加拟复征

发布时间:2019-10-13 05:34:54

  航空行业:国内航油价格上调燃油附加拟复征

  国内航空煤油价格上调320元/吨。按发改委通知,根据近期国际市场油价变化和当前国内外经济形势,按照完善后的成品油价格形成机制,决定上调成品油价格并对调整幅度适当控制,而在调整时间上亦较市场预期有所延后:自11月10日零时起将汽、柴油价格每吨均提高480元,测算到零售价格90号汽油和0号柴油每升分别提高0.36元和0.41元。其中航空煤油出厂价由4870元/吨上调至5190元/吨,上调幅度约为6.6%。至此国内航空煤油零售价为5580元/吨。

  此次小幅上调油价基本符合预期。此次油价调整时间上略滞后于但调整幅度上符合我们的预期,整体上国内外油价调整价差、时滞已明显缩小。伴随着国际原油价格的震荡反弹,今年以来国内航油价格已自春季低点上调4次、下调过2次,目前的零售价已创出年内新高,较低点涨幅41.3%;约相当于去年同期的68.3%,但随着08年底国内油价的大幅下调,航空业油价成本高基数效应即将消逝。暂不考虑后续原油价格波动,大致测算此次油价上调预计将增加行业燃油成本约20亿元。值得重申的是,目前根据每次调整来测算截至年底或一年的燃油成本影响的效用已经有所下降,除非国际原油价格在相当长的时间内保持窄幅波动。保持对次月原油价格波动的关注以及测算国内外航油可能存在的价差更具有现实意义。

  国内旅客燃油附加将复征。发改委表示此次油价调整后燃油附加将复征。若按40/20元(800公里)征收,大致预计油价上涨覆盖率将达3倍,可视为前期油价上涨而燃油附加迟迟未调整的弥补和对后期油价可能继续高企的部分覆盖;同时另一种很可能的新的调整幅度是20/10元,如此幅度亦能完整覆盖此次油价上调,可视为偏中性且概率较大的调整。当下国际油价相对温和震荡波动以及国内航油调整频繁对其与燃油附加的联动关系造成明显扰动。

  下调航空业投资评级至“谨慎推荐”。2010年供求关改善、本币升值预期等构成较好运营环境,而经济环境低于预期、油价高企及其他相关突发事件等风险亦构成牵制。鉴于传统淡季中行业缺乏较好刺激因素,暂下调行业投资评级。

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