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家用电器2018年产销量增速回落荐股

发布时间:2019-08-14 15:42:28

家用电器:2018年产销量增速回落 荐 股 2019-01-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2018年家用空调产销量增速大幅回落。产业在线数据显示,2018年家用空调产销量增速大幅回落,其中产量达14952.9万台,同比增长0.04%,销量达15054.5万台,同比增长6.24%,增速较2017年同期分别下降28.64pcts、24.75pcts。

内销同比增速下滑明显,外销符合预期。整体而言,2018年家用空调内销出货量受房地产周期影响叠加2017年高基数效应,同比增速大幅回落,内销9258.7万台,同比增长4. 2%,增速较2017年同期下降42.27pcts;出口5795.9万台,同比增长9.47%,增速较2017年同期下降1.49pcts,我们认为,由于受复杂国际形势影响,2018年空调出口增速略低于2017年同期,属正常范围,符合预期。

内销前高后低,外销增速第四季度明显提升,年末出现翘尾效应。空调内销市场,2018年上半年势头强劲, 月至6月保持较高的增速,下半年受宏观经济形势以及房地产等多方面的影响,7月至11月期间内销同比增速呈连续下跌态势,因各大企业年底冲业绩、临近春节备货需求的拉动,12月空调内销实现同比5%的增长,扭转了连续5个月下跌的趋势。空调外销市场,从10月开始增速有明显提升,11月外销创全年新高,外销量 91.7万台,同比增长67.18%,我们认为外销受中美贸易政策不确定性影响,部分企业加快出口出货,拉高了年末的外销增速。

行业竞争格局较稳定,龙头市占率不断提升。从2018年来看,CR2的市占率不断提升,超过50%,CR4市占率超过60%,CR8市占率超过80%,根据美国经济学家贝恩和日本通产省对产业集中度的划分标准来看,空调行业已属于极高寡占型行业。从上市公司来看,格力在空调行业的市占率稳居行业第一,其次是美的及海尔,值得注意的是,近几年奥克斯在不断崛起,市占率不断提升。建议关注长期竞争力显著的行业龙头:格力电器、美的集团、青岛海尔。

风险提示:宏观经济失速,空调行业景气度不达预期,对外贸易政策风险,竞争对手市占率提升

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